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监管规范私募投研 三个“禁令”剑指涉内幕交易活动

　　

监管出手规范私募投研活动。禁令

《证券日报》记者从业内获悉，监管交易为规范私募开展证券投资、规范个剑研究活动，私募保护基金份额持有人的投研合法权益，中国证券投资基金业协会 （以下简称“中基协”）于近日向私募证券机构下发《关于规范私募证券基金管理人开展投资研究活动的指涉通知》（以下简称《通知》）。

整体来看，内幕《通知》明确四个“不得”：一是活动不得为公司及其关联方的利益损害客户利益，二是禁令不得为调研企业及其利益相关者的利益损害客户利益，三是监管交易不得主动寻求上市公司相关内幕信息或者未公开重大信息，四是规范个剑上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。私募

《通知》还提到三个“禁令”剑指涉内幕交易活动：一是投研禁止投研人员主动打探内幕信息，二是指涉禁止传播虚假、不实、内幕误导性信息，三是禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。

清华大学全球私募股权研究院研究部总监李诗林对《证券日报》记者表示，《通知》的一个重要目的就是保护私募基金投资者利益。私募基金这类金融产品的法律本质是一种信托关系，基金管理人作为受托人，应该履行受信责任，基于投资者利益最大化开展证券投资与研究活动，特别是在基金管理人的利益与投资者利益发生冲突时，应该把投资者（委托人）的利益放在第一位，而把自身、关联方或者第三方的利益放在投资者之后。

北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林在接受《证券日报》记者采访时认为，以投资者利益为最高利益，是私募证券机构应当坚持的最基本职业价值观。《通知》通过规范和明确禁止从事的行为，引导私募基金管理人及从业人员树立底线意识、合规意识，促进私募基金行业健康、有序、稳定发展。

中基协数据显示，2022年10月末，私募证券投资基金管理人9068家，存续私募证券投资基金89390只，存续规模5.56万亿元。李诗林认为，私募证券投资基金发展迅速，已成为我国资本市场重要的机构投资者之一，其投资交易活动对市场具有举足轻重的影响。

最高人民检察院公布数据显示，今年1月份至9月份，全国检察机关起诉证券期货犯罪224人，同比上升28%。其中，操纵市场和内幕交易犯罪占比较高；起诉涉嫌操纵证券、期货市场罪124人，起诉涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪37人，合计占证券期货犯罪总数的71.9%，同比分别上升6.9%、19.4%。

“相较于公募基金，私募基金由于投资门槛较高，在募集方式、产品设计、投资策略和信息披露等方面都具有较高的灵活度，容易引发内幕交易、操作市场等一系列不规范行为，有损基金投资人利益。”上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平在接受《证券日报》记者采访时认为，把私募证券基金投资活动纳入严格监管体系，有利于维护证券市场正常公平秩序。

孙桂平进一步分析称，一是规范私募基金投研活动，可以减少行业乱象。私募基金作为机构投资者，往往具有更多信息获取渠道和一定的信息优势，不规范的信息发布容易误导普通投资者，引发个股波动，甚至影响整个资本市场。二是可提升机构的投研能力建设。对资管机构而言，良好的投研能力是提升投资业绩的基础和保障，是资管机构的立身之本。三是可加强机构风险合规管理。对外保证私募证券机构切实履行投资者保护、信息披露、产品运作等方面的责任，对内可以改善投研体系的内部管理控制，提升企业竞争力和长期健康发展。

资本市场稳定健康发展，事关经济金融安全。李诗林建议，下一阶段，私募机构应加强从业人员合规培训，将合规意识融入从业人员职业操守之中；同时，制订相应的合规手册，并建立内部控制体系，以保护投资者利益，防止利益冲突，并防止发生内幕交易、操纵市场等违规活动。


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