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俄罗斯祭出反击制裁三部曲，油价的春天要来了？

　　

作 者丨吴斌

编 辑丨李莹亮

图 源丨

地缘冲突引发的俄罗能源博弈仍在持续，国际油价也随之“上蹿下跳”。斯祭

2月初，出反裁部春天随着原油库存持续增加，击制空头一度处于主导地位，曲油WTI原油和布伦特原油期货单周大跌8%。俄罗随后，斯祭在俄罗斯主动减产等消息提振下，出反裁部春天上周WTI原油、击制布伦特原油期货又双双大涨逾8%。曲油2月13日，俄罗WTI原油期货徘徊在80美元/桶关口附近，斯祭布伦特原油期货在86美元/桶附近震荡。出反裁部春天

金联创原油高级分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者分析称，击制对于原油市场来说，曲油俄罗斯的一系列反制措施将利好今年上半年的油价。随着俄罗斯原油折扣力度的缩水，购买俄罗斯原油的成本也将提升，这将令西方国家的制裁计划推进得异常困难，效果也很有可能不尽如人意。

在俄罗斯减产之际，随着北半球天气逐渐转暖，对石油的需求也将攀升，需求旺季正在路上，届时俄罗斯减产对油市的提振作用或更加明显。从种种迹象来看，国际油价“底部”大概率已现，接下来或难重回早些时候70美元/桶的低位，震荡走强的可能性正在增加。

俄罗斯祭出反击“三部曲”

去年12月5日起，G7、欧盟和澳大利亚针对俄罗斯原油实施60美元/桶的价格上限，只有在低于该上限的前提下，西方公司才会为运载俄罗斯原油的船舶提供保险和金融等服务。

此外，西方针对俄罗斯成品油的价格上限也于2月5日生效，价格高于原油的精炼油产品（例如柴油）的价格上限为100美元/桶。而燃料油和某些石脑油等价格低于原油的产品价格上限为45美元/桶。

自G7和欧盟去年开始讨论限制俄罗斯原油价格以来，俄罗斯曾多次表示会以减产作为反制手段。俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）去年年底曾表示，由于欧盟和G7对俄罗斯石油的价格限制，俄罗斯打算2023年初将石油产量减少5%-7%，即每天减少50万桶-70万桶。

作为反制西方对俄油限价的措施，诺瓦克10日表示，俄罗斯计划将3月石油产量自愿削减50万桶/日，相当于总产量的5%左右。俄罗斯意外宣布减产后，两名欧佩克+代表称，欧佩克+计划不采取行动。

整体而言，俄罗斯针对西方国家的反制计划已完全铺开，继停止向限价国家供油后，俄罗斯宣布将3月份的石油日产量削减50万桶，又提出了石油出口折扣法案，以最大程度地保障俄罗斯的石油出口利益。奚佳蕊分析称，俄罗斯的反制“三步曲”可以说是有的放矢，尤其是在当下全球看好亚洲原油需求，并且欧佩克+明确表态不会增加原油供应的情况下，俄罗斯减少原油产量将令市场逐步转入供不应求的状态当中，从而继续推升原油价格。

俄罗斯此次主动减产一方面是为了应对西方国家制裁，另一方面也是希望改变被迫提供大幅油价折扣的局面。

面对此前能源大幅折价的不利局面，俄罗斯还提出了一项法案，规定了俄罗斯石油出口的折扣，4月份俄罗斯石油价格对布伦特原油的折扣将限制在每桶34美元，5月份降至31美元，6月份降至28美元，7月份降至25美元。

对此，美国维兰德拉能源公司首席财务官马尼什·拉杰评论称，俄罗斯减产并不是由于不能在市场上销售石油产品，而是要释放其愿意降低产量而非降价的信号。

两败俱伤

在激烈的能源博弈背后，俄欧“两败俱伤”，双方都承受了不小损失，美国、印度等国成了赢家。

由于面向印度等亚洲国家的石油销量激增，俄罗斯去年石油产量实现了2%的年增长率，达到5.35亿吨（即日产量1070万桶）。相比之下，2021年全年石油产量为5.24亿吨。不过，由于去年俄罗斯石油普遍以高达两位数的折价出售，俄罗斯的实际能源收入其实在减少。

今年的形势仍不乐观。俄罗斯财政部数据显示，1月份乌拉尔原油的实际交易价格仅为每桶49.48美元，只有全球基准布伦特原油价格的60%。在G7去年12月对俄罗斯石油实施价格上限后，今年1月俄罗斯石油出口收入同比下降了40%。

另一头，欧洲的日子也不好过。奚佳蕊表示，眼下能源矛盾最突出的地区是欧洲，欧盟能源的对外依存度达到了60%，其中石油的对外依存度更是高达97%。自2021年9月以来，为保护消费者免受能源成本飙升的影响，欧盟国家已花费了数千亿欧元用于能源补贴。对于通胀水平依旧处于高位的欧盟而言，限价和禁运俄罗斯石油产品将抵消抑制通胀的努力，其经济也将再度面临严峻的考验。

根据智库Bruegel发布的数据，自2021年9月以来，欧盟国家已经拨款6810亿欧元用于应对能源危机，而英国和挪威也分别拨出了1030亿欧元和81亿欧元。总体来看，这些欧洲国家已经累计花费了7920亿欧元，比Bruegel在去年11月预估的7060亿欧元高出近900亿欧元。

俄罗斯无疑希望减产推高油价，一方面可以用较少的资源获得更大的利润，另一方面也可以让西方国家支付更高的能源成本。

未来欧盟要想摆脱能源依赖并不容易。奚佳蕊分析称，自2022年俄乌冲突爆发以来，欧盟为了摆脱俄罗斯的能源依赖，分别在美国及中东等地寻找能源替代来源。然而，美国可以提供的油气资源支持十分有限，且价格昂贵，使得欧盟为此支付了大量的溢价。此外，中东国家主打原油产品，在天然气及石油制品的支持上也非常受限。欧盟要完全摆脱对俄罗斯的依赖，恐怕需要付出巨大的代价。

国际油价或将走高

今年以来，国际原油期货价格整体窄幅波动，交易员们一直在权衡多空因素，包括西方制裁对俄罗斯石油产量的不利影响、中国经济增速加快以及加息对全球增长的影响。

接下来，油价的“春天”或许正在路上。随着天气回暖后北半球石油需求出现季节性升高，当美国石油库存开始下降时，俄罗斯减产带来的长期影响或将显现。

作为全球能源市场的重要力量，俄罗斯的产量政策影响力不容小觑。中信期货首席能源分析师桂晨曦对记者表示，目前俄罗斯减产仅限于三月，但不排除后期可能延长减产，加上近期原油供应中断频发，俄罗斯进一步减产50万桶/日将对油价形成较强支撑。

而且投资不足限制了供应的增长，欧佩克成员国产量仍比目标少了近100万桶/日，越来越多的人认为油价可能会回到每桶100美元。

在2月8日的罕见公开评论中，欧佩克伊朗代表Afshin Javan直言，原油供应仍然有限，全球油价可能在今年下半年反弹至每桶100美元左右，较目前的价格上涨20%左右。

华尔街投行方面，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也表示，西方的制裁可能导致俄罗斯石油出口下降，加上需求因素，油价将从目前每桶80美元左右的水平上涨至每桶100美元以上。

不过，桂晨曦提醒，短期油价存在较强上行动力，但因前期需求疲弱，油品库存仍在积累中。如果油价出现快速大幅上涨，可能面临基本面现状带来的回调压力。直到需求复苏预期兑现，油品由累库转去库，油价重心或进一步抬升。未来油市下行风险在于需求预期无法兑现，例如海外经济超预期衰退、海外通胀失控导致美联储无法如期停止加息等。


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